美国次贷危机引发的金融“海啸”超出了任何人的想象。自2007年以来，美国次贷危机从单一的次级房屋抵押贷款证券市场蔓延到全球货币市场和资本市场，进而演变为全球性金融危机。

连月连日来，华尔街金融危机愈演愈烈，多米诺骨牌效应不断释放。今年3月以来，美国第五大投资银行贝尔斯登被收购；房利美与房地美被政府接管。近日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司则被迫申请破产保护。美国银行收购了美国第三大投资银行美林公司。虽然美国联邦储备委员会9月16日晚宣布批准对美国保险巨头美国国际集团(AIG)实施巨额紧急救助。救助的条件之苛刻，对AIG的股东来说是合法的抢劫：$850亿两年的贷款，利息 11.5%，卖资产还债，还占有79.9%的股份。资产卖完后，AIG以什么生存？各方在担忧：还有哪家，甚至哪几家金融公司会在这场风暴中倒下？这令高盛(GS)和摩根士丹利(MS)的股东心寒和恐慌，就在本月17日，传来美国第二大投资银行摩根士丹利正在与美国第四大银行美联银行洽谈合并事宜的消息。18日GS，MS盘中爆跌，GS盘中跌到$85.88，4年的新低，MS跌到11年新低$11.7。

在出台具体救市方案前，美国政府19日已经出台了一系列措施，并暗示正在酝酿更大规模援救金融系统的计划，旨在恢复投资者的信心。受此影响，19日纽约股市三大股指连续第二天大幅飙升。道琼斯指数从前一个交易日的低点暴涨了近1000点，标准普尔指数两天的涨幅创1987年美国股市崩盘以来之最。但投资人的信心只是昙花一现，9月22日，美股大跌3.24%，高盛和摩根士丹利也从投资银行蜕变成商业银行。从此，华尔街五大投资银行全部消失。

美国陷入今天的困境，房地产市场泡沫是罪魁祸首。从美国次贷危机来看，房价的快速上涨掩盖了大量的信用风险和操作风险。无论是美国政府还是机构及个人过度消费,花了太多的钱，这些钱比他们创造的财富远多得多。美国居于债务泡沫之中，格林斯潘要负最大责任。在执掌美联储的18年间，他一直倾向于放松银根，对极具风险的金融衍生品和次级债的猛增未能实施积极有力的监管。除了十多次不停地降息，然后再十多次不停地加息外，实在没看到他的其他”精明”之处。

谁是金融风暴幕后元凶？
· 过度花钱的消费者:正是无限制扩张的消费和透支在背后使坏。美国依靠资本
市场的泡沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。
· 贪婪的华尔街精英: 华尔街打着金融创新的旗号，推出各种高风险的金融产品，不断
扩张市场，只顾追逐最大利益，极端化地发挥了经过多次打包的各种金融衍生品的作用，肥了他们自己的腰包。过高的债务杠杆使虚拟经济过度膨胀，造成泡沫越来越大，如今信用体系雪崩，最终，他们绑架了美国政府，纳税人和全世界的投资人来拯救他们。最终也把他们自己送上了不归路。
· 无能的监管者:懂行的华尔街人士钻了陈旧的监管模式的空子，获得了很高的
收益。无能的监管者只能事后搞出些限制来。在资本监管和风险监管之后，监管模式应该上升到对人的监管，如何防止，监管贪婪的人性才是最重要的。
· 盲信的亚洲国家:亚洲国家的传统经济增长模式给了美国实施宽松的货币政策且
输送了大量的资金，让其有足够的流动性来放大杠杆交易，而使自己遭受巨大损失。

国际金融危机必将对实体经济造成重创。进入2008年，全球经济增速放缓甚至出现衰退，令商品的远期需求前景恶化；随着国际大金融机构危机的爆发，大量涌入商品市场的投机资金不断撤离这个市场，令商品价格的上涨失去资金的推动。金融“大海啸”摧毁了商品牛市幻想。

美国政府已实施了一系列的救市措施，以提高投资人对金融系统的信心，阻止金融危机进一步恶化，将有助于平息金融市场动荡。但这些紧急措施只能给金融市场带来短暂的鼓舞。能肯定的是，美国金融危机尚未结束,以往采取的各种应对措施尚未产生明显的扭转困局的作用，新的举措是否灵验则还有待验证，如何应对这场危机，将面临严峻挑战。

美国这场金融危机何时会触底反弹？

66岁罗杰斯:我有生之年看不到了。他说：“伯南克(美联储主席）和他的伙计们开始来援救了，这可能会把问题掩盖一段时间，当然我不知道他们能掩盖多久，然后灾难就会继续。在过去的200年里，美国的民选政治家和流氓们总共让美国背上了5万亿美元的负债，但是在过去的几周里，某些官僚又让美国背上了5万亿美元的负债。”

也许，罗杰斯过于悲观，但此次金融危机的严重性不容低估。投资银行和整个银行系统的盈利模式将彻底改变。他们不可能再用那些无法评估的金融衍生品来糊弄投资人，没人买单了。而美国政府为救市注入的大量的合法的“假钞”也会留下新的隐患。而新的泡沫还没有在地平线上浮现，所以，象美国99年，中国07年的大牛市不会很快出现。对于投资散户来说，不能对各国政府的救市过于乐观，不可借钱炒股，需有长期征战的准备。现在的股市，如何选股尤其重要，我们知道“现金是熊市的王者(Cash is King)” ，投资人应挑选资金雄厚的公司，避免债务太多的公司。而最重要的是公司管理层的能力和品行。

2008新年伊始，第一周，道琼斯指数就从13264.82点下跌到12800.18点，三天跌了464.64点，下降3.5%。2008年的美国股市将是一个动荡的股市，投资人应有足够的心理准备。
国际原油期货价格美东时间2日中午刷新记录，首次达到每桶100美元。经济层面好坏消息交替出现，但是坏消息将给股市带来更大的冲击。次贷困境将进一步触发信用危机、房地产市场进一步疲软、石油价格大幅波动，以及美元疲软四大因素，将使未来12个月的美国经济和股市面临重重考验。
从目前的发展趋势来看，次贷危机不可能很快消失。不可否认，美国政府已推出切实措施缓解次贷危机进一步恶化，如要求银行冻结从2008年1月1日到2010年7月31日间利率将大幅提高的浮动利率贷款。但这些措施只包括那些自住户和仍按期还贷的房主，不包括投资性购房和已经面临困难的住户。为此，次贷危机未来半年乃至更长的时间内不但难以烟消云散，且会雪上加霜，面临新的5140亿美元高危还贷破产风险。
美国房地产市场未来半年乃至更长时期内将继续疲软。全美地产商协会日前公布的最新数据显示，旧屋销售尽管价格仍在下降，但销售量终于在连续8个月的下滑后止跌回升，2007年11月出现0.4%的升幅。但大多数专家认为，美国的房地产市场远未接近低谷。次贷危机的不断蔓延对美国整体经济最大的直接冲击，是打压美国的房地产业。次贷危机中破产的购屋者多了，银行手上拍卖的房子就多。由于前几年房贷公司和银行的营利驱使，利欲熏心，推行零头期贷款，无疑是饮鸠止渴。由于房价的下跌，银行拍卖恐怕连本身的贷款都难收回。这就势必导致房价的进一步下跌，使房地产市场形成向下的恶性循环。美国经济的第一大支柱是消费，房地产市场下滑对消费增长可能形成的打击，是美国政府内外相关各界最为担心的问题。
石油是美国经济的血液。2008年纽约商品交易市场开市的第一天，国际期货油价就在首次触摸每桶100美元大关后以99.62美元收市。鉴于伊朗、委内瑞拉等产油大国将继续敌视美国，石油输出国组织对增产压价的消极态度，以及新兴经济大国对原油需求的持续上升，2008年国际能源价格在每桶100美元大关以上徘徊乃至进一步攀升的可能将日益增高。美国消费者仅此一项就需多付上千亿美元的代价，由此诱发的消费者心理恐慌和消极倾向，势必进一步打压消费增长。
2008年内美元疲软趋势的潜在威胁也不可低估。连年的外贸巨额赤字及不断上升的内外债务，已使美元对欧元等西方货币形成大幅贬值。2008年石油价格的进一步上涨及美国政府为应对次贷危机采取的降息等货币宽松政策，还将对美元形成进一步的向下压力，2007年内，美国的通胀率在2.5%上下徘徊。但经济学界越来越多的专家预计，2008年的通胀率将可能上升到4.5%左右。美元进一步疲软不但不利于美国政府有效控制通胀，且可能对美元的国际地位形成格局性的深刻影响。
面对多重经济困境，美联储等政府决策部门将在采取放松银根政策为主导的前提下，同时警惕通货膨胀的发生。美联储2008年将继续小幅降低利率，控制现有住房贷款利率进一步攀升对房地产业的打击。与此同时，美联储还将根据股市走势等方面的波动，适时向美资本市场注资，以稳定股市，帮助美国金融业应对次贷危机带来的震荡。 纵观2008年美国经济的发展方向，虽不可排除美国经济面临低度“滞胀”威胁乃至跌入衰退的可能，但鉴于美国就业率仍比较高，次贷危机中的美国经济也可能实现软着陆。
面对重重考验，投资者应提高风险意识，有足够的心理准备，不应在帐户中贷款炒股，而应提高现金比例，以便在动荡中寻找更有利的机遇。

祝您2008年

成功 幸福 快乐！

今年12月12日晚，北美华人投资家协会 (Chinese Investors Association, Inc.简称 CIAI) 在曼哈顿下城纽约期货交易所 (New York Mercantile Exchange, 简称 NYMEX) 举行年会，特邀著名投资大师詹姆斯 罗杰斯(Jim Rogers)演讲投资期货和中国的经验。

詹姆斯.罗杰斯是在1997年令东南亚国家闻风丧胆的“量子基金”的合伙人。詹姆斯.罗杰斯毕业于耶鲁大学和牛津大学，选择投资管理行业开始了自己的职业投资生涯。1968年
詹姆斯.罗杰斯开始股票交易时仅有600美元，最先在华尔街一家小公司当证券分析师。乔治.索罗斯与他接触过几次，立即被他勤奋的工作态度和超人的工作能力所吸引，并且十分欣赏他的投资哲学和投资理论。1971年他们组建了华尔街最成功的投资基金“量子基金”。乔治.索罗斯专事买卖交易，詹姆斯.罗杰斯负责收集信息和分析，他将对待工作的热忱以及超人的分析能力带到了“量子基金”。两人配合默契的成功合作，使得“量子基金”连续十年的年均收益率超过50%。1980年,年仅37岁的詹姆斯.罗杰斯由于与乔治.索罗斯在对“量子基金”的发展方向和人生哲学的分歧而“退休”。而手握1400万美元的詹姆斯.罗杰斯则开始新的投资生涯。

詹姆斯.罗杰斯博览群书，学识广泛，他始终认为投资家最重要的素质是独立思考能力。他渊博的知识为他的独立思考奠定了坚实的基础。詹姆斯.罗杰斯向来都不重视华尔街的证券分析家。他认为：这些人随大流，没有人能靠随大流而发财的。

詹姆斯.罗杰斯最为突出的特点是经常在市场最疯狂时，他的头脑又出奇的冷静，一直等待，直到市场开始以跳空缺口的方式运行，他又变成了一个果断的沽空者。1987年10月19日，美国股市崩盘，他的卖空操作大获成功。

现代投资家把眼光投向了整个世界市场。詹姆斯.罗杰斯是这方面的佼佼者。在挑选股票上，他最关心的不是一个企业在下一季度将盈利多少，而是社会、经济、政治和军事等宏观因素将对某一工业的命运产生什么样的影响，行业景气状况将如何变化。只要投资者预测准确，而某一股票的市场与这种预见的价格相差甚远，那就是最能赢利的股票。罗杰斯的操作方法明了、快捷；一旦发觉某种长期性的政策变化和经济趋势对某个行业有利时，立刻预见到该行业行将景气，于是大量购买这个行业里的所有公司的股票。大手笔，痛快淋漓。1984年，外界极少关注，极少了解的奥地利股市暴跌到1961年的一半时，罗杰斯亲往事奥地利实地考查。缜密的调查研究后，认定机会来了。他大量购买了奥地利企业的股票、债券。第二年，奥地利股市起死回生，奥地利股市指数在暴涨中上升了145%，罗杰斯大有斩获，因此被人称之为”奥地利股市之父”。正所谓“人弃我取”。

为了在国际投资活动中稳妥操胜券，詹姆斯.罗杰斯喜欢周游世界各国，探访世界各地，体验新生事物，接触新人物。他把这些视为了解证券市场动态的一种最直接的方法。在1996年，他骑摩托车环游世界（除了北极和南极），行程104700公里，打破了吉尼斯世界纪录。这种把投资研究与旅游娱乐结合起来的方式使他的个人生活丰富多采，又为他的正确投资准备了有价值的第一手信息，并写成了“骑摩托环球投资手记”。1996年5月，詹姆斯.罗杰斯再度访问中国，他认为，20年后中国将成为顶天立地的世界经济强国，21世纪将是中国人的世纪。

罗杰斯 (Jim Rogers)演讲日期：2007年12月12日. 地点：曼哈顿下城纽约期货交易所, One North End Avenue, Manhattan, NY 10282.时间：注册 5:30PM 演讲会 6:oo – 7:00PM, 十楼会议室1015室, 酒会: 7:00 – 8:00PM, 三楼能源交易 大厅。详细日程请参考：www.chineseinvestors.org 。

票价：50 美元 (北美华人投资家协会会员), 100 美元 (非会员), 40 美元 (学生) 。
购票地点：万通证券,崔英, CIAI 董事长,330 W. 38th Street, Suite 238 Manhattan, NY 10018 or 5704 8Th Ave, 2nd Floor, Brooklyn, NY 12221, 212-343-8888, cy888@univest.us. 或直接联系：张子成 (Hearst Zhang), 会长 212-895-1697, hearst.zhang@dkib.com。

参会者可免费领取詹姆斯 罗杰斯 (Jim Rogers) 两本大作: Bull in China (new), $26.95; Hot Commodities (2007), $25.95。

罗杰斯演讲赞助单位：北美华人投资家协会 (CIAI), 纽约期货交易所 (NYMEX), 中国招商银行 (China Merchantile Bank), 万通证券 (Univest Securities, Inc.), iSoftStone。

媒体：凤凰卫视,新华社,中央电视台,美国中文电视。其他媒体如需出席，请与 Hearst Zhang 联系。

2007年11月29日，星期四

Dow +22.28 到13311.73, 那斯达克+5.22 到2668.13, S&P +0.70 到1469.72。 由于前2 天的巨幅的上升, 主要指数在开市时的获利回吐，但收市都轻微地上扬。在微弱的经济数据和几个失望的收入报告面前，对市场多头来说，这是一个鼓励信号。在几个 零售商没有实现收入期望的压力下， S&P 500 零售业的股指下跌-0。7%。著名的Sears(SHLD) 公布了第三季度赢利每股$0.01 , 较前一年净利锐减99% 。股价直落15%， 收在104.09, 下跌-12.25。

因输送加拿大石油到美国的油管发生失火意外，刺激油价跳涨，纽约原油期货盘前飙涨逾4美元。但收市时只涨+$0.44 收在 $91.05。

美国劳工部公布，截至11月24日当周，首次申请失业救济人数增加23,000人至352,000人，上周首次申请失业救济人数四周平均值增加5,750人至335,250人，是3月份以来的最高水平。

美国商务部公布，7-9月国内生产总值(GDP)折合成年成长率为4.9%，夏季经济强劲成长，增速高于预估的水平。

新屋销售10月份上升了1.5%。年销售率为728,000, 低于期望值750,000 。新屋销售的中间价格陡降了13% 。住房建筑业的不景气将继续一阵子。